Итак, ЦБ РФ 25 июля 2025 года принял решение снизить ключевую ставку с 20% до 18% годовых. В своём комментарии главный банк страны пишет, что текущее инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее, что рост внутреннего спроса замедляется, а экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
При этом ЦБ РФ предполагает, что в следующем году средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 12–13% годовых, а инфляция вернётся к желанным 4%. Впрочем, ЦБ РФ уже который год надеется, что в следующем году уж точно всё будет хорошо, так что всерьёз воспринимать такие прогнозы не стоит. Тем более что причины нынешней инфляции лежат совершенно в другой плоскости, на которую компетенция ЦБ не распространяется.
Экономисты объясняют ситуацию в российской экономике примерно так. Представьте, что экономика – это больной с высокой температурой (инфляцией). Врач (ЦБ) прописал сильное лекарство (высокую ставку в 20%), чтобы сбить жар. Сейчас температура упала до 37° (инфляция замедлилась), поэтому доктор снижает дозу лекарства до 18%. Проблема в том, что всё это – лишь снятие симптомов. Причину лихорадки российской экономики ЦБ устранить не может.
А причина в том, что власти выделяют огромные деньги в те секторы, которые, условно говоря, ни хлеба, ни масла не производят, но с удовольствием их потребляют. Результат – перекос в сторону роста цен.
И правительство, и финансовый регулятор это понимают. Почему же регулятор пошёл на смягчение? Не потому, что инфляция побеждена. Тут все проблемно – продовольственная инфляция и инфляция в сфере услуг остаются двузначными – 11,9% и 12%. Инфляционные ожидания граждан тоже не спешат снижаться: в июне эти ожидания составили 13% против 13,4% в мае, а после летнего скачка тарифов могут и подрасти.
Причина снижения ставки в том, что правительству нужны налоги, а экономика сбавляет ход. Не исключено, что по итогам 2025 года дефицит бюджета составит 7 трлн рублей. За первое полугодие недобор в доходной части федерального бюджета уже превысил 2 трлн рублей (18,1 трлн вместо 20,15 трлн рублей), а перерасход за 6 месяцев уже превысил 2,7 трлн рублей (24,2 трлн вместо 21,4 трлн рублей).
В таких условиях власти вынуждены пересматривать приоритеты: теперь важнее поддержать хоть какую-то активность, даже ценой ускорения инфляции, чем упорно бороться с ценами и усугублять бюджетный кризис. Для этого и приходится снижать ставку.
Но даже это не станет панацеей: эффект снижения ставки проявится не сразу, а бюджету помощь нужна здесь и сейчас.
При этом сочетание мягкой ставки и слабого рубля может разогнать инфляцию снова. Но правительство не собирается корректировать свою политику, а значит, расходы будут расти. Особняком стоят лишь приоритетные секторы – правительство настаивает, что в 2025 году промышленность, «имеющая значение», должна работать не хуже, чем в 2024-м. Этому сектору ни ставка, ни инфляция не страшны. Власти могут поправить бюджет, но лишь переложив издержки на тех, кто не в приоритете. Безболезненных решений нет – только выбор, кто проиграет больше.
Олег НАЗАРОВ